野村证券信贷缩减有利中国银行业(新闻)
野村证券:信贷缩减有利中国银行业
野村证券:信贷缩减有利中国银行业 更新时间:2010-12-8 7:07:05 野村证券地区银行研究主管冯哲12月7日在记者发布会上表示,市场上存在着一种误解,认为银行的盈利与贷款的数量增长有关,但其实银行的定价能力更重要,即使明年的中国信贷目标有所缩减,只要活期存款利息不加,仍有利于中国银行业的盈利表现。
目前市场普遍预期,明年中国的银行信贷规模扩张速度可能会减缓,不少投资者担忧此举或对中国的银行业盈利造成影响。冯哲对此表示,相较于量的变化,商业银行的利润增长对定价更为敏感。例如在2007年,中国许多银行的贷款有天量的增长,但是其盈利增长反而是负的。
冯哲指出,加息环境对银行业是有利的,因为加息有助于银行提高其定价水平,从企业处获得更多的利润。
不过冯哲也坦言,加息对资产与负债会同时产生影响。但由于加息是为了管理通胀预期,所以在定期存款方面,从2004至2008年上半年,央行着重于定期存款与长期存款的加息,且大部分是对称的,即一年期存贷加的一样,但活期不加。
她分析指出,活期对整个行业很重要,尤其是对四大银行而言,因四大银行一半以上存款是活期,如果活期不加,就相当于只有一半成本受影响;但在资产方面,所有方面升息率都有所提高,尤其是贷款,所以对称性加息有利银行提升息差。
而在宏观调控之下,冯哲表示,对国有银行更有好处,因为信贷受到控制,因为进一步提升了银行的定价空间。
冯哲认为,今年货币政策已经滞后,1-10月没有加息,银行不能正式提高其定价能力,只能通过其他方面,比如提高中小企业贷款比重等,来有限度提升定价能力。
而在10月加息后,央行已经承认正式进入了加息通道,货币政策亦由宽松向稳健转向,在这种情况下,冯哲认为,加息已经不再是有争议的话题。
冯哲指出,对上一次央行加息是“不对称的”,3年5年的存款加得多,但是贷款加得少。不过她仍认为,只要活期不加,对于银行息差来说都是好的。因为银行大部分负债是活期,其定期更多是一年期的定期,只要一年期的存贷款利率是对称的,而活期不加,这种加息对银行的影响是有限的,且肯定对息差有好处。
冯哲补充指出,现在加息的原因主要是通胀,而通胀国家看一年水平,所以看一年定期,如果是对称的,对于提升银行息差有益。
同时野村也认为,银行的资本回报率在明年第一二季度会有一个高峰,因为通常在一二季度是资产重定价,这时候新增贷款放出来的量较大,而且以前的贷款也是要重新定价,一直要到第四季度才会见到负债重定价的趋势。这就会造成一二季度的毛利与ROE在银行的负债开始增长之前,会出现迅速增长。
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