大成基金四季度通胀或超预期经济增长将呈现平稳走势

大成基金：四季度通胀或超预期 经济增长将呈现平稳走势

国庆长假后首个交易日，市场实现开门红。　　大成基金认为，一方面，随着年底重要会议的临近，市场人士普遍看好重要主题的投资机会，如金融改革、土地改革、产业结构调整等概念板块成为资金关注的重点，带动整个市场走高；另一方面，国家统计局和汇丰银行近日公布的数据均显示PMI指数继续双双回升，表明中国经济增长态势平稳，给予市场一定的信心。　　不过，大成基金指出，就最新PMI数据而言，虽然持续回升，但幅度明显缩小，表明经济上升动力不强，未来经济增长总体将呈现平稳走势。四季度通胀水平则可能继续超预期向上，原因在于：首先，尽管能繁母猪存栏量仍然处于较高位置，但已经出现去产能的迹象；生猪存量已经快速降到了历史的低点，短期出现补库存现象，猪肉价格有可能在三四季度开始进入上升周期，推动CPI向上超预期。其次，尽管CPI同比在上半年表现较为温和，然而CPI非食品项，尤其是服务项仍然维持在历史高位，我们认为随着低端劳动力成本的快速上升，服务项将会在长期内推动CPI上涨。　　大成基金判断，下半年经济大概率不会出现大幅向下，主要基于基建投资将是四季度主要拉动力：(1)李克强总理指出合理投资的重点是加快发展节能环保产业、中西部铁路项目和市政建设；(2)资金问题将不会是约束条件。第一，从新增量来看，表外融资仍然较多，四季度是不是仍然宽松有待观察；第二，从草根调研的情况看，信托融资仍然较为宽松，资金价格或在下降；第三，从社会融资总量余额增速来看，信贷环比增速和社融余额环比增速均向上。但是，大成基金称，四季度经济也不会出现大幅向上，主要基于产能调整并未！ 完成，企业盈利水平仍处低位，压制经济的中长期因素并未消失。预计经济在未来较长时间都将呈现窄幅快速波动的趋势。

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