平安银行改革推进银行业更加市场化

事项:中共中央为了贯彻党的十八大关于全面深化改革的战略部署,十八届中央委员会第三次全体会议研究了全面深化改革的若干重大问题,发布针对各领域全面深化改革的决定(下简称《决定》),银行领域主要包括开放民营银行的准入门槛,推进存款保险（放心保）制度,发展普惠金融,以及完善人民币汇率形成机制,加快推进利率市场化。

平安观点:民营银行—疏导民营资本,激发行业活力民营银行作为金融领域改革的第一条被提及,反映了目前决策层对于将民间资本引入传统银行领域的意愿,符合未来市场化改革的方向,是银行领域重要的发展趋势。我们认为,将民营资本引入到银行领域中,一方面可以打破目前国有银行为主体的、集中度相对较高的银行业经营格局,将银行业经营环境市场化程度提高;另一方面,将目前投放不规范的民间资本进行有监控的引导和梳理,有助于降低实体经济的融资成本。对于整个社会金融效率的提高,融资成本的降低是有重大意义的,对于民营经济、特别是其中的中小企业支持有望落到实处。我们认为,民营资本进入金融领域从方向上代表着金融改革的进一步深化。

存款保险制度—利率市场化的大前提《决定》要求,建立存款保险制度,完善金融机构市场化退出机制。加强金融基础设施建设,保障金融市场安全高效运行和整体稳定。我们认为存款保险制度是保障银行领域金融改革的最不可或缺的步骤。存款保险制度的改革是搞活银行竞争格局、开放民营银行过程中对于储户的权益保护,是各国进行利率市场化改革的必要环节。我们认为中国的存款保险制度会根据金融机构的重要性差异,要求大型商业银行、股份制商业银行、一定规模以上的城市商业银行强制加入,其他城市商业银行、农村商业银行和其他存款类金融机构选择性加入。在费率的选择上,我们认为会采用国际上通行的差别费率,以助于规避银行的逆向选择和道德风险。参照目前美国采用的四档费率水平,我们估算存款保险制度对于上市公司净利润的影响在1%-5%的范围内。

普惠金融—小贷改革继续推进在决定中,决策层强调发展普惠金融,我们认为未来国内的小微企业贷款、支农贷款等小额贷款领域还将继续大力发展。目前监管部门对于小微贷款领域已经有相对较多的政策倾斜,例如在计算风险权重的节省方面、在支农贷款和县域存款的准备金率较低要求方面等积极鼓励银行业金融机构将信贷资源投入到获得融资支持较小的小微贷款领域。

普惠金融的特点是:小额、利率敏感度低于放贷时间敏感度、以及相对较少的抵质押物。

我们认为,改革的思路和方向是非常正确的,将贷款等金融资源从融资渠道选择相对多样化的大中型企业转向融资渠道相对单一,更加依赖银行和民间融资等方式的小微贷款领域,特别是发展类似于孟加拉国尤努斯倡导的普惠金融,是调整金融资源分配,提高金融资源使用效率的一个重要的顶层设计。目前国内在小微贷款领域投放相对较多的金融业态包括小微信贷投放相对较多的银行、遍布全国增速迅猛的小额贷款公司以及搭配金融资源的P2P互联网金融公司。我们认为,目前从政策引导层面,普惠金融和民营银行的建设都需要更加重视风险的防范以及资金挪用。我们需要强调的是,资金从来都是逐利的,在民营资本建设银行的过程中,风险防范水平需要向银行学习,要重视避免由于难以管控风险、节省费用而将资金率先满足大中型企业的融资需求。

银行业—等待同业政策明朗后的投资机会我们认为临近年末,基金锁定收益转向蓝筹的操作对于银行股整体的估值维护有一定的利好,行业的相对收益有望扩大。改革的思路和方向对于未来银行业的长期健康发展是有利的,但近期由于同业监管预期,在政策未明朗前整体板块短期将缺乏进攻性。我们看好银行股的相对收益,建议投资者等待同业监管消息明朗或股价过度反应后的投资机会。

风险提示:资产质量恶化超预期。

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